中泰证券：仙琚制药（002332）-集采短期压力，23年拐点可期

仙琚制药(002332)事件：公司发布2022年业绩快报，2022年度实现营业收入43.96亿元，同比增长1.35%；归母净利润7.41亿元，同比增长20.37%；扣非净利润6.09亿元，同比增长4.70%。呼吸科制剂快速增长，集采短期压力，23年拐点可期。2022年公司推行精益生产、降低综合成本，克服疫情、原材料涨价等不利因素，但受制剂部分产品集采影响，尤其是22Q4第七批集采品种罗库溴铵注射液开始执行，收入端略有增长。归母利润端增速快于收入端，我们预计主要受呼吸科产品快速增长、带动，以及非经常性损益（主要是城南厂区整体搬迁补偿收益约9100万元）贡献。单季度来看，22Q4营业收入9.43亿元（同比-7.58%，下同），归母净利润2.12亿元（+35.38%），扣非净利润1.10亿元（-17.13%）。展望2023年，公司在克服罗库集采的短期压力之下，制剂新产品舒更葡糖钠注射液、庚酸炔诺酮注射液的推广销售值得期待，后续亦布局有黄体酮缓释凝胶、地屈孕酮片、潜力重磅创新药奥美克松钠等品种，有望不断带动增长。公司在甾体激素赛道持续深耕，API+制剂一体化发展。制剂端公司一致性评价品种22个