浙商证券：轻工行业周报：新型烟草步入规范阶段，细分赛道优选小而美

烟草：电子烟靴子落地、规范发展，把握优质供应链资产电子烟被授予合法身份，行业格局有望实质集中。11月26日，烟草专卖法正式修改，指出“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。我们认为，此举给予电子烟正式合法身份，明确了监管主体是中烟，未来将是有序监管下的健康发展，完全打消对雾化“一刀切”的顾虑，行业从产品到渠道到生产端都将迎来格局洗牌，不规范的小品牌、小作坊产品将出清，实质利好龙头份额提升。国际龙头坚定布局，星辰大海、方向清晰。菲莫国际计划到25年无烟产品占收入比重50%（目前28%），10-15年内终止多个国家的卷烟销售。英美烟草规划2025年新型烟草收入50亿英镑（预计21-25复合增长28%）。从海外巨头的发展思路来看，新型烟草产业发展已经迎来黄金时代，我们持续建议长期布局具有核心技术壁垒的优质供应链公司华宝国际（加热不燃烧全卡位布局）、思摩尔国际（雾化科技核心公司），并关注劲嘉股份、集友股份、华宝股份等。家居：地产政策宽松利好情绪修复，持续推荐顾家家居地产高压环境有望边际缓解，看好多维度夯实竞争力的强α龙头。10月下旬以来央行、国务院、外管局、银保监等多位重要