中泰证券：华电国际（600027）-多措并举火电率先实现扭亏，乘风破浪坐享新能源发展红利

华电国际(600027)投资要点火电机组性能优良，规模优势显著。截至2022年上半年，公司投入运行控股发电厂共42家，控股装机容量53413.04MW，其中燃煤发电控股装机容量共计42360MW，占比79.31%，燃气发电控股装机容量共计8589.05MW，占比16.08%，水电等可再生能源发电控股装机容量共计2459MW，占比4.60%。公司在建机组装机容量5501.08MW，火电机组数量持续增加。公司火力发电机组中，90%以上是300MW及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中600MW及以上的装机比例约占60%，远高于全国平均水平。公司的火电机组性能优良，供电煤耗量持续降低，2022上半年平均283.32g/kWh，显著低于全国平均水平。全年有望实现扭亏，多措并举盈利能力反弹。截止2022年第三季度，公司实现营业收入796.51亿元，同比增长2.11%；归母净利润23.25亿元，同比增长43.29%，相较于2021年业绩明显改善。2021年受标煤价格影响，公司净利率、毛利率处于亏损状态，分别为-6.47%、6.16%，2022年业绩好转，前三季度净利率、毛利率分别达2.63%