光大证券：商贸零售行业2023年春季投资策略：掘金疫后复苏，看好可选消费弹性

整体而言，2022年社消增速受制于疫情冲击表现相对承压，2022年1-12月社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下降0.2%。单月份看，2022年3月起受疫情冲击社消增速持续为负，随疫情逐步受控，2022年6-9月社消增速转正，2022年10月后受疫情反复影响社消增速转负，2022年12月社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比下降1.8%。疫情政策调整后，随线下客流逐步回暖，我们认为2023年线下消费将维持逐季改善、温和复苏的态势，尤其是弹性相对较大的可选消费。从短期维度看，零售行业建议投资者关注：1）两会消费政策相关的主题性投资机会；2）2022年年报业绩或超预期、低估值、高分红的个股。从长期维度看，我们整体看好2023年消费逐季改善趋势以及大众化消费场景相关标的。从细分赛道而言，最看好具有投资保值属性的黄金珠宝赛道。推荐个股：1）老凤祥（600612.SH）：黄金饰品龙头，受益于黄金投资保值需求提升；2）潮宏基（002345.SZ）：不断推进加盟转型，提高线上线下一体化程度；3）王府井（600859.SH）：全国百货龙头，竞争地位稳固；4）百联股份（600827.SH）：上