国联证券：高速公路行业报告系列（一）：中国高速公路行业回顾与展望

高速公路现状概览：经营性高速经济效益更优根据《2021年收费公路统计公报》，我国经营性高速公路9.26万公里，占收费高速公路里程的57.4%；经营性高速公路收入为4030.8亿元，占高速公路收入的64.7%，经营性高速公路是高速公路行业收入的主力路产。我国高速公路发展大致历经四个阶段“八五”——“九五”规划期间是探索与起步阶段，“十五”——“十一五”期间我国高速公路网初现雏形，“十二五”——“十三五”期间在积极的财政政策和货币政策刺激下高速公路建设迎来跨越式发展，“十四五”——至今，高速公路行业步入“查漏补缺”、技术赋能的新时期。行业目前存在的痛点问题收入空间收窄，项目建设成本不断增加：高铁和民航对公路客运产生分流，货运受到“公转铁”等政策的影响，高速公路路费收入空间缩窄。土地价格上升以及材料、人工等成本的攀升等原因导致建设成本日益高企。支出远大于收入，债务负担日益沉重：高速公路行业属借钱修路、收费还贷的经营模式，在面临收支缺口扩大的情况下债务负担较为沉重。基于当下困境，“内外兼顾”则可行之致远根据现行政策，提高高速公路通行能力的改扩建工程可重新核定经营期限。通过改扩建延长成熟路产，扩