浙商证券：轻工制造行业点评：电子烟有望迎量身定制监管，看好规范中发展

投资要点电子烟有望迎“量身定制监管”，渠道端加速规范发展雾化电子烟区别于传统卷烟，产品使用新技术，且渠道也多以专卖店的业态出现，我们认为《实施方案》强调的量身定制监管模式有望应用于雾化电子烟，如经营许可证、营业执照的审批方式以及审批流程可能会与传统卷烟零售网点有所差异。我们认为此举或是中烟为之后推电子烟渠道管理细则做铺垫，结合近期电子烟国标进度实质推进、国务院令公布执行新的《烟草专卖实施条例》（3.22修改版，电子烟参照卷烟管理）等一系列动作，我们认为国内电子烟市场将迎来规范监管下的健康发展。雾化电子烟：国标有望加速推出，龙头品牌规范运作、份额有望提升11.12在深圳召开的电子烟国标征求意见稿会议，初步探讨了电子烟添加剂、尼古丁含量、加了温度及儿童保护等议题；11.18电子烟国标状态从正在审查变为正在起草（规范实质加速进展）。此举意义在于：（1）打消了对雾化“一刀切”的顾虑；（2）在国标推行后，各类电子烟负面舆论有望终止；3）推动业内小作坊产品出清。加热不燃烧烟：政策预期加速明朗，部分产品开始试水此前10月底济南烟草专卖局长在接受媒体采访时表明新型烟草政策有望在22H1推出，近期我们产