中泰证券：中大力德（002896）-精密减速器头部企业，一体化战略构筑核心优势

中大力德(002896)报告摘要深耕电机/减速器多年，机电一体化业务增量显著减速器头部企业，布局三大精密减速器。公司自2006年成立以来，一直专注于减速电机、减速器的生产研发。公司目前已实现三大精密减速器的量产：2008年推出高精度行星减速器，2012年开发RV减速器，2016年开发谐波减速器。近年来，公司积极布局机器人组件生产，并加码建设精密减速器产能。营收规模稳健增长，智能执行单元增量显著。2013-2022年营收CAGR=15.2%，归母净利润CAGR=7.4%。公司产品体系不断升级，传统产品减速电机营收占比由2013年的83.5%下滑至2022年的41.6%；同时，战略业务减速器营收规模持续扩大，2013-2022年CAGR=22.1%。机电一体化作为公司的产品发展战略，其产品形式智能执行单元自2021年推出以来增量显著，2022年营收规模达3.1亿元，占比34.2%。精密减速器：本土厂商逐步突破，人形机器人带来赛道变革①基本概况：精密减速器主要包括精密行星、RV和谐波减速器三大类，在载荷、传动比、精度等方面各有所长，机器人是其主要应用下游。工业机器人主要采用RV和谐波减速器；