浙商证券：互联网电商行业点评报告：从瑞幸财报看咖啡行业：疫情致Q4同店营收增速放缓，23开年快速恢复

事件：3月2日，瑞幸咖啡发布22Q4财报，22Q4实现营收37.0亿元（YoY+51.9%，QoQ-5.13%），Non-GAAP下实现盈利1.67亿元（YoY+511%，QoQ-67.6%），利润同比波动较大的主要原因是21Q4的Non-GAAP调整项较大，有11.5亿元的SEC清算准备金计入Non-GAAP下的利润。门店数量单季增加368家至8214家，继续在现制咖啡行业保持龙头地位。收入端：Q4受疫情影响较大，营收规模扩大但同店营收增速放缓，23年反弹强势根据瑞幸公告，22Q4瑞幸实现营收37.0亿元（YoY+51.9%，QoQ-5.13%），同店营收增速9.2%，同比下降34.4个百分点。从营收规模来看，22Q4增速仍较快，我们认为这是门店数量继续扩张和新出爆品的带动。从门店数量来看，瑞幸22Q4门店数量8214家，单季新增368家，保持现制咖啡行业门店数量第一的位置，领先第二名的星巴克约2000家。其中，22Q4自营门店数量扩张速度要大于加盟门店，单季新数量分别为279、89家。从新出爆品来看，瑞幸在Q3末Q4初分别推出了青森苹果丝绒拿铁和生酪拿铁，首周销量分别为220万杯和