中银证券：央行3季度货政报告点评：进一步强调信贷增长的稳定性

3季度货政报告表示受外部环境、国内疫情多地散发、周期性因素等制约，经济平稳运行难度加大，下一阶段货币政策更重视稳定经济增长，更强调信贷融资的稳定。近期政策表述持续明确政策稳增长的态度，稳信用、地产融资等政策持续改善，或不断催化行情。相对政策成效，或需更关注政策目标，以及政策成效和政策目标的空间，及其对市场的影响。从估值角度看，行业估值仍处于历史低位，对于地产、政信监管趋严对银行经营带来的风险已充分反映，无论风险暴露出清，或者好于预期，行业都有明确的投资价值。个股方面，我们优选基本面优秀、资产质量稳健且符合调结构的银行：招商银行、宁波银行、邮储银行，杭州银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的价值。经济平稳运行难度加大，政策或更加重视稳实体央行认为3季度国内宏观经济保持恢复态势，发展韧性持续显现，但较2季度更强调了受外部环境等因素影响，国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大，同时疫情多地散发、大宗商品价格高企对国内经济发展带来挑战。我们认为在国内经济增长下行压力加大的背景下，政策将更加重视稳经济和防风险的平衡，提升政策的灵活性以及稳定市场预期。货