中航证券：中国中免（601888）-Q3毛利率明显改善，增量项目落地可期

中国中免(601888)事件：公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入508.37亿元，同比+29.14%；归母净利润52.06亿元，同比+12.49%，扣非后归母净利润51.91亿元，同比+13.26%。毛利率31.75%，同比+0.53pct，净利率10.67%，同比-3.36pct。单季度来看，23Q3，公司实现营收149.79亿元，同比+27.87%；归母净利润13.41亿元，同比+94.22%；扣非后归母净利润13.37亿元，同比+103.90%。毛利率34.46%，同比+9.77pct，环比+1.63pct；净利率8.87%，同比+0.27pct，环比-1.92pct。23Q3淡季不淡，毛利率稳步改善，虽费用端承压但净利率仍改善。收入端：公司23Q3实现营收149.79亿元/同比+27.87%，同比增速高于Q1（+23.76%）低于Q2（+38.83%），基本符合市场预期，Q4进入旺季后收入同比增速有望创年内新高；毛利率端：Q1-Q3毛利率持续修复（29.00%/32.83%/34.46%，分别同比-5.00pct/-1.12pct/+9.77pct），Q3毛利率