财通证券：美诺华（603538）-短期业绩承压，战略转型进展顺利

美诺华(603538)事件：公司发布2023年半年业绩报告，23H1实现营收5.82亿元（-35.11%），归母净利及扣非净利0.31亿元（-83.29%）、0.26亿元（-84.95%）。单季度来看，23Q2实现营收3.36亿元（-15.40%），归母净利及扣非净利-0.13亿元（-118.15%）、0.14亿元（-77.72%）。短期业绩承压，主要受新冠、产能等影响：23H1公司业绩承压，主要是1）因国际政治经济环境的波动造成市场需求呈现阶段性收紧；2）本期新冠相关订单减少；3）燎原药业不再并表，且对原料药产能产生一定影响；4）产能扩建工作完成，并进入产能爬坡阶段：5）外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益亏损。盈利能力来看，公司毛利率为30.34%（-11.92pct），净利率为5.92%（-16.99pct）。公司销售、管理、财务、研发费用率分别为3.47%（+1.84pct）、13.70%（+3.44pct）、2.32%、（+1.69pct）、6.12%（+1.20pct）。战略转型进展顺利，CDMO+制剂未来可期：CDMO业务方面，公司大客户认可度不断提高，与默沙东合作建设