东方证券：前三季度行业经营分析及投资策略：三季度行业经营整体承压，预计四季度将环比明显改善

三季度行业收入及盈利增速下滑。前三季度整车行业收入6.17万亿元（数据口径含上市公司及非上市公司），同比增长10.1%，较19年同期增长6.3%；利润总额3799.7亿元，同比增长5.3%，较19年同期增长1.7%。三季度行业营收1.88万亿元，同比下滑13.0%，环比下滑13.5%；利润总额922.9亿元，同比下滑45.8%，环比下滑40.7%。三季度毛利率14.86%，同比下降1.0个百分点，利润率4.59%，同比下滑2.7个百分点，环比下滑2.4个百分点。预计四季度芯片供给边际改善、大宗高位向下背景下，预计四季度行业经营有望环比改善。三季度盈利能力压力较大，整车好于零部件公司。前三季度整车行业ROE为5.44%（数据口径为SW汽车整车），同比增加0.8个百分点，三季度ROE为1.43%，同比下降0.9个百分点，三季度零部件行业ROE同比下降0.8个百分点（数据口径为SW汽车零部件），环比下降0.7个百分点。三季度芯片短缺影响延续，叠加大宗商品及海运费上涨等不利因素，导致整车行业盈利能力下降。2021年会计准则调整，毛利率环比可比性较强，14家车企中9家实现毛利率环比提升，预计车价