华西证券：新能源汽车行业系列点评四十九：蔚来：产品周期已至业绩加速释放

事件概述:北京时间3月1日，蔚来发布22Q4及全年财报：22Q4实现单季营收160.6亿元，同比/环比分别为+62.2%/+23.5%；销量约为4.0万辆，同比/环比为+60.0%/+26.7%；汽车业务毛利率为6.8%，同比/环比分别为-14.1pts/-9.6pts；单季归母净亏损为58.5亿元，同比/环比分别扩大168.3%/41.2%。22全年营收为492.7亿元，同比+36.3%；累计交付12.2万辆，同比+34.0%；全年归母净亏损为145.6亿元，同比放大37.7%。分析与判断:新车型交付营收创新高营收端：22Q4蔚来总营收为160.6亿元，同比/环比分别为+62.2%/+23.5%；22全年营收为492.7亿元，同比+36.3%；其中当季汽车业务收入为147.6亿元，同比/环比分别为+60.2%/+23.7%。环比上升主要来自于新车型蔚来ES7、ET5同时交付所带来的销量上升。受到新车型蔚来ET5定价较低的影响，ASP由22Q3的37.8万元下降至36.9万元。全年汽车业务收入为455.1亿元，同比+37.2%。交付量方面，22Q4共计交付4.0万辆，同比/环比分别为+