浙商证券：医药行业周报：医保谈判，利好还是利空？

本周思考：医保谈判，利好还是利空？2021年11月11日，为期三天的国家医保药谈判结束，超20种创新药进入谈判引关注。PD-1单抗、BTK抑制剂、PARP抑制剂等进入医保谈判目录，CAR-T等多种新疗法也在目录中（但CAR-T并未进入谈判环节）。分析医保目录及其发展趋势，我们认为：1.创新药从获批到纳入医保目录节奏明显加快。2016-2020年上市的34个创新药中，已有26个进入医保目录。2017-2020年版医保目录调入的品种从上市到进入医保的时间平均时间分别为54.2月，44.0月，28.4月和21.2月，时间逐渐缩短，临床急需创新药物加速纳入医保。2.21年医保新增药品降价幅度预计维持历史水平，PD-1整体年治疗费用预计在4万附近。2018-2020年新增进入医保品种平均价格降幅区间51-61%，我们预计2021年部分新增品种降幅有可能也在历史区间。我们预计PD-1整体年治疗费用预计在4万，参考2019-2020年已纳入适应症情况以及医保目录内价格数据，我们认为2021年PD-1新增适应症谈判年治疗费用降幅信迪利单抗（预计大于60%）>替雷利珠单抗（预计40%-60%附近）>卡瑞