浙商证券：TCL中环点评报告：把握光伏主产业链最紧缺环节，硅片龙头份额与盈利双收

TCL中环(002129)投资要点核心逻辑公司是光伏及半导体硅片双龙头，石英坩埚保供与N型硅片技术领先有望驱动公司业绩超预期。超预期逻辑（一）出货量超预期1、市场预期：光伏硅片业务市场份额维持相对稳定。判断依据：光伏硅片环节存量产能大于需求、技术相对成熟，各家市场份额维持相对稳定。2、我们预测：石英坩埚保供及N型硅片技术领先有望驱动公司光伏硅片市场份额超预期。3、驱动因素：（1）石英坩埚保供：石英坩埚是硅片生产必备耗材，根据测算，2023年全球石英砂（石英坩埚原材料）有效供应量约8.5万吨，存在约1.4万吨供给缺口，导致2023年硅片环节有效产出紧缺。公司超量锁定石英砂资源，保障全年出货目标及市场份额提升。（2）N型硅片技术领先：2023年全市场N型硅片出货占比快速提升，公司在N型硅片领域技术领先，具备更高的市场份额，驱动公司整体市场份额提升。4、检验指标：各光伏硅片企业出货量。5、催化剂：光伏石英砂供给紧缺程度加剧、硅片新产能扩产计划延后。（二）盈利能力超预期1、市场预期：公司硅片业务盈利能力较弱。判断依据：光伏硅片存量产能大于需求、光伏硅片厂商间成本差异小。2、我们预测：高品质石英