民生证券：国防军工3月展望报告：“银三金四”行情有望开启；投资逻辑将回归主线

投资建议2023年2月中证军工下跌1.0%（2023年初至2月底上涨5.8%），跑输上证综指1.7ppt；跑赢沪深300指数1.1ppt；跑赢创业板指4.9ppt。展望3月，我们认为在业绩披露及两会产业政策催化下，板块或呈向上趋势，“银三金四”行情有望开启：1）1Q23业绩总体较好；2）国际地缘政治形势持续紧张，两会将披露国防费用支出，市场对军工的关注度将逐渐恢复，投资逻辑也将回归到主线上。我们维持“制导装备、航空发动机、航空装备”三条主线和“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑，尤其持续重点推荐制导装备和航空发动机产业链，优选有国产化替代逻辑和平台型公司，建议重点关注制导装备需求端变化，“对标世界一流企业价值创造”将重塑主机厂和龙头企业的发展及估值体系。理由板块关注度逐渐恢复，投资逻辑也将回归主线。1）截至2月底，行业有超过80家公司披露业绩预告/快报，虽受疫情影响总体符合预期。同时，我们预计1Q23业绩表现较好，或将是板块最强的催化，有助于投资者恢复信心。2）2023年以来，市场关于两会即将披露的国防费用增速持不同看法，这从侧面反映出当前市场对军工投资的信心不足。但我们自上而下和从产