光大证券：交通运输行业2022年投资策略：柳暗花明，拨云见日

行情回顾：国内外疫情反复，交运各板块大幅波动。截至2021年11月9日，（中信）交通运输行业指数2021年以来跌幅约为5.29%，小于沪深300指数跌幅（7.00%），排名位于所有中信一级行业中位数以下，主要原因是新冠疫情对部分交运上市公司业绩的负面冲击仍在延续。疫情的边际变化仍是影响交运各子行业股价变动的核心因素。展望2022年，新冠疫情的边际变化仍然会是大部分交运公司股价变化的主要矛盾：“疫情受益股”景气度或将出现拐点；“疫情受损股”基本面将持续改善。但不同之处在于市场将对新冠疫情未来演变逐渐形成一致预期，进而推动股价完成均值回归。影响客运核心资产价值重估的三大影响因素的一致预期正在逐步形成。1、客运需求逐渐复苏的一致预期正在形成；2、行业格局未发生本质变化的预期正在形成；3、短期业绩承压、长期盈利修复的一致预期正在形成。重点子行业分析。1）航空机场：业绩修复确定，公司估值将持续修复。我们在此前报告中多次提到“旅客信心”的问题，认为客运需求恢复的核心矛盾是“旅客信心”的恢复。但随着疫苗/治疗水平的不断提高，我们认为无论是在国内还是在海外，“旅客信心”已恢复到较高水平，目前阻碍客运需