首创证券：厦门国贸（600755）-公司深度报告：聚焦供应链业务，大力发展海外市场，高股息率亮眼

厦门国贸(600755)核心观点厦门国贸是以大供应链管理、金融服务、医疗健康为主的供应链管理商。股权结构稳定，组织结构不断升级。建立“全产业链模式”，通过服务收益、金融收益和交易收益覆盖大宗商品全产业链服务。聚焦供应链管理核心主业，积极拓展健康科技新兴业务。2023年上半年公司实现营业收入实现营业收入2,696.30亿元，同比增长2.93%；归属于上市公司股东的净利润15.78亿元，同比减少12.03%；净资产收益率4.60%，股息率领先可比公司，厦门国贸股息率和现金分红比例近几年保持增长。2023年6月30日厦门国贸股息率为8.40%，领先于可比公司。厦门国贸的未来发展方向包括：通过扩张健康科技业务、提升国内市占率、扩展海外布局增加收入规模；通过扩展供应链服务环节向企业生产的上下游延伸、数智化提高物流资金流和信息流的融合效率增加毛利。核心竞争力和主要亮点包括其海外发展加速，以及增长下的高股息率带来的高分红。增收方面，优化业务结构、国内海外业务共同发力：①不断调整自身战略定位和业务内容，扩展增加健康科技业务板块；②供应链管理业务中，核心品类规模继续增长，增量空间来自于国内的大宗商品行业