浙商证券：社会服务行业周报：出行淡季，静待双十一

双节旺季催化，旅游强于商务复苏，前三季度出行客流整体超预期，虽然国庆节后出行链景气度下行，板块也面临调整，但从明年纬度来看估值已经具备性价比，建议关注顺周期弹性板块如酒店、人服；景气度延续+内生成长的景区、演艺；双十一流量催化下电商板块有望实现GMV超预期。建议关注标的：电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。本周大盘表现不及预期。其中，商贸零售行业下跌3.46%，社会服务行业下跌5.25%。板块重点标的受β影响，估值持续回调，具备一定的配置价值。Q3社零边际略超预期，我们判断Q4社服板块基本面无需悲观。2023年9月社会消费品零售总额为39826亿元，实现超预期增长，同比+5.5%；1-9月实物商品网上零售额同比+8.9%，电商渗透率为26.4%，同比提升0.7pct。前三季度，服务零售额同比增长18.9%；居民人均服务性