天风证券：公用事业行业研究周报：如何理解电力行业的中国特色估值体系？

本周专题：2022年11月21日，中国证监会主席易会满首次提出“中国特色估值体系”，近期“中国特色估值体系”更是被监管层反复提及。中国特色估值体系的提出对于电力行业有何影响？本周我们对此进行解读。核心观点A股估值结构分化，央国企估值普遍偏低对比A股上市央国企、民企与市场整体估值水平，发现上市的央企和国企的PE（TTM）和PB（LF）估值均低于全市场平均估值，更是大幅低于上市民企的估值。截至2023年3月3日，中证央企、中证国企、中证全指和中证民企的PE（TTM）分别为10.01x、12.17x、17.19x和41.37x；PB（LF）分别为1.02x、1.22x、1.68x和3.17x。中国特色估值体系基调下，电力行业整体估值有望提升截至2023年3月3日，电力（申万）行业的PB（LF）仅为0.89x，历史分位数水平为11.3%；而沪深300指数的PB（LF）为1.43x，历史分位数水平为30.6%。电力行业的估值水平明显低于市场整体水平。我们认为电力行业央国企占比较高，同时属于周期板块的行业属性是其估值水平相对较低的两个原因。核电资产具备较高的投资性价比首先，在电力各细分行业中，核电