民生证券：国防军工行业点评：镍价持续下行，高温合金板块业绩有望修复

事件：2023年2月以来，镍价持续回落，截至3月6日，沪镍主力合约收于18.9万元/吨，连续三个交易日跌破19万元/吨，3月3日的价格低点18.7万元/吨较年初1月3日高点22.9万元/吨累计下跌18.2%；同时伦敦LME镍价也从年初高点3.1万美元/吨跌破2.5万美元/吨，累计跌幅达22.9%。目前沪镍价格已低于2022年沪镍全年均价19.1万元/吨。我们认为，假设镍价持续下行，将缓解高温合金企业成本端压力，业绩有望逐步修复。具体分析如下：多因素推动镍价下行；国内电积镍产能逐步释放改善供需关系。1）根据财联社报道，3月1日，俄罗斯最大的镍生产商Nornickel（“诺镍”）正在以人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价采用上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格。诺镍是占据全球镍市场约十分之一的镍矿巨头，俄镍以人民币计价，或将有更多的镍流入国内，海外供给端增加将有效缓解国内镍供应的紧缺。同时，从国内供需来看，受电解镍较硫酸镍高溢价的驱动，国内多家企业在2022年开始布局电积镍产能，预计产能陆续在2023~2024年释放，高位镍价将逐步向合理化价格回归。2）从宏观层面看，根据美国供应