浙商证券：绿的谐波点评报告：业绩低点已过，持续受益机器人减速器国产替代

绿的谐波(688017)投资要点事件：近期公司发布2022年业绩快报。多重因素扰动下盈利能力下滑，静待2023年下游景气度回暖2022年：公司实现营收约4.46亿元，同比增长0.54%，实现归母净利润约1.59亿元，同比下滑约16%，扣非归母净利润约1.30亿元，同比下滑11.5%。2022年公司盈利能力较2021年有所下滑，我们认为原因可能系：1）三季度开始下游市场景气度下降；2）新品持续研发，研发费用提升；3）实施股权激励计划，期间费用提升。单季度看，2022Q4：公司实现营收约1.01亿元，同比下滑约18%，环比增长约0.2%，实现归母净利润约0.31亿元，同比下滑约34%，环比下滑约15%。扣非归母净利润约0.25亿元，同比下滑约34%，环比下滑约10%。净利率：我们测算公司2022年归母净利率约36%，同比下滑约7.0pct，2022Q4归母净利率约31%，同比下滑约7.5pct，环比下滑约5.4pct。伴随2023年制造业复苏，下游景气度逐渐回升，2023年盈利能力有望回暖。受疫情反复影响，部分募投项目延期，中长期看谐波减速器市场空间广阔根据公司公告，公司年产50万台精密谐