民生证券：传智教育（003032）-深度报告：实力积淀铸就IT培训龙头，切入学历职教再启征途

传智教育(003032)深耕IT培训近二十载，未来有望形成IT“培训职教+学历职教”双轮驱动的业务布局。传智教育主要从事以就业为导向的非学历、IT教育培训业务，针对成人的线下短期培训是主营业务，疫情前营收占比超9成。2022年公司响应职教政策号召，进一步举办互联网中等职业院校，2023年子公司大同好学获批举办“大同互联网职业技术学院”拟切入高职学历领域，未来公司有望形成“培训职教”＋“学历职教”双轮驱动的业务格局。产业互联及数字化转型下各行各业迫切需要大量数字化人才的参与，数字化人才的整体市场需求进一步扩大有望驱动IT培训市场持续成长。当前数字中国建设已经成为国家重点发展项目，数字化人才的整体市场需求进一步扩大，从下游IT行业招聘需求来看，目前JAVA开发工程师、软件工程师等开发类岗位仍为热门需求岗位。通过测算，我们预计2025年国内IT培训市场规模为829亿元。目前国内行业格局分散，CR3为6.59%，公司市占率约1.13%，纵向对比历史格局与横向对比考公格局，IT培训赛道集中度均有提升空间。我们认为在这一轮集中度提升的过程中，把握渠道拓展和课程内容是”玩家“脱颖而出的关键。政策端鼓