国金证券：恺英网络（002517）-业绩符合预期，Q4起新游陆续上线保障后续增长

恺英网络(002517)业绩简评2023年10月27日，公司发布23年三季报，Q3营收10.53亿元/yoy+29.1%；归母净利润3.58亿元/yoy+25.05%，扣非归母净利润3.63亿元/yoy+45.82%。经营分析收入：《全民江湖》增量+去年低基数，Q3同比增速较快。Q3收入同比+29.1%，主要由于：1）去年同期基数较低，《天使之战》上半年上线，Q3的贡献随游戏生命周期自然下滑，9月上线的《永恒联盟》Q3运营时间有限，贡献较少；2）今年Q3新游贡献增量。8月2日《全民江湖》公测，点点数据显示，《全民江湖》iOS端首周预估收入41万美元。盈利：毛利率提高+投放加大费率提升，净利率同比略有下滑。Q3净利率同比-1.13pct至34.0%，扣非净利率同比+3.9pct至34.4%，主要由于毛利率提高，但销售费率也在同步提高。1）Q3毛利率同比+4.6pct至83.7%，环比略有降低（-0.6pct），主要由于对外分成的变化。2）费用：Q3销售/管理/研发费率分别为28.96%/6.02%/11.91%，同比+5.09/+0.99/+0.08pct，主要由于新游上线使营销推广费用