首创证券：美容护理：毛戈平：国货彩妆龙头品牌，引领东方美学理念

公司旗下“MAOGEPING”、“至爱终生”两大品牌，深耕专业美妆领域。1）MAOGEPING：以公司创始人毛戈平先生的名字命名，是公司的核心品牌，定位为本土高端化妆品牌，以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主。2）“至爱终生”：以经销模式为主，主要面向二、三线城市的女性消费者，致力于提升市场覆盖群体及销售区域。依托核心品牌发展壮大，公司业绩实现高速增长。公司营收由2020年的8.82亿元提升至2022年的16.82亿元，CAGR为38.11%；归母净利润由2020年的1.98亿元增长至2022年3.49亿元，CAGR为32.62%。旗下核心品牌MAOGEPING营收逐年上涨，发展势头良好，品牌营收占比由2020年的87.6%增长至2022年的95.2%。公司的毛利率与净利率保持在80%和20%左右，盈利能力稳定突出。公司核心品牌产品销售模式以百货专柜和电商模式为主。公司产品主要销售模式包括百货专柜模式、电商模式、经销模式、培训销售模式等。近年电商渠道崛起，百货专柜销售占比有所下滑，但仍为公司主要销售渠道，占比由2020年的64.7%下降至2022年的52.5%。电商模式则保持逐年增长