浙商证券：毕得医药深度报告：规模效率凸显的分子砌块领先者

毕得医药(688073)投资要点毕得医药是具备全球竞争力的分子砌块供应商，具备SKU数量优势与高运营效率，在产品结构优化叠加海外市场加速拓展下有望实现2022-2024年收入CAGR37%的高增长。毕得医药：具备全球竞争力的分子砌块供应商定位：我们将毕得医药定位为具备全球竞争力的产品型分子砌块供应商，明确采取横向发展战略。我们认为，在中国生产要素红利下，公司具备性价比优势，随着公司在产品结构、品牌力、仓储布局、周转效率等方面的全面优化，其在全球分子砌块市场中的市占率有望快速提升，带动盈利能力维稳以及高增长持续。历史业绩复盘：①收入及利润：2018年以来公司分子砌块与科学试剂业务同步高速增长，2022Q1-Q3公司实现营业收入5.89亿元（yoy+37.95%），2019-2021年CAGR达到54.92%；公司净利润在2020年扭亏，2022年实现归母净利润1.46亿元，同比增长49.43%。我们持续强调规模效应在科研试剂领域的重要性。随着收入规模的扩张，毕得医药从扭亏到净利率稳步提升的变化恰恰是规模效应的体现，同时也反应了公司产品竞争力、客户丰富度的持续提升。②产品及区域结构：202