华西证券：普蕊斯（301257）-国内SMO市场龙头，高订单增长驱动公司业绩未来几年延续高速增长

普蕊斯(301257)国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势20世纪70年代SMO（SiteManagementOrganization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间复合增长率为23.5%，延续快速增长的趋势。截止到2021年12月，在中国CRC之家注册的SMO公司有34家，且还有很多未注册的中小型区域性SMO企业，其中仅有5家CRC员工数量超过1000人，分别为津石药业（药明康德）、普蕊斯、联斯达（康龙化成）、杭州思默（泰格医药）、比逊（思派健康）。根据思派健康招股说明书数据，国内TOP5市场集中度尚处于较低水平，仅为25%~30%，展望未来，头部SMO企业凭借全国分布的区域逻辑、以及历史项目管理经验及声誉，叠加多中心试验的需求增多，我们判断未来