浙商证券：食品板块三季报总结：行业拐点逐步显现，布局优质食品标的

食品板块三季度业绩表现稍显承压21年前三季度，食品加工板块营收同比下降2.99%，归母净利润同比下降19.54%；其中21Q3营收同比下降11.44%，增速环比Q2有所下降；归母净利润同比下降52.92%，增速环比Q2降幅扩大。调味品：提价预期连续催化，业绩有望加速改善21Q1-3调味品板块收入及净利润分别同比增长7.2%、-3.5%；21Q3调味品板块收入及净利润分别同比增长-0.1%、-22.4%。①调味品企业收入分化明显。渠道力为影响收入分化的核心因素，全国化渠道抗风险能力更强。基础调味品，全国化渠道龙头海天显韧性，千禾Q3积极改善迎来高增；复合调味品，日辰B端受疫情反复影响较大，天味C端淡季需求相对疲软，收入均低于预期；其他调味品，涪陵榨菜去库存周期，收入低于预期，安琪酵母稳健增长，收入符合预期；②调味品企业业绩分化加剧。成本持续高位运行+费用扩张，盈利承压充分体现在报表端。仅海天味业归母净利率实现正增长，龙头成本与费用控制能力显著优于同业；③未来展望：根据我们近期紧密的渠道调研，下半年以来社区团购冲击边际减弱、需求逐步改善带动库存边际降低、以及高基数效应消除，我们认为当前行业