浙商证券：银行-政策力度超预期，利好银行基本面：碳减排支持工具如何看？

投资要点事件概览2021年11月8日，中国人民银行发布碳减排支持工具。主要观点1、碳减排工具是什么？模式类似于定向再贷款，效果类似于定向降息+定向宽信用。（1）模式：“先贷后借”，银行先放贷款，央行按投放贷款本金的60%提供资金支持。对象是全国性银行。资金期限1年，可展期两次，即提供1-3年资金支持，期限超市场预期。（2）效果：①定向降息，对应碳减排贷款利率需与LPR大致持平。②定向宽信用，央行强调“用增量资金支持”，刺激新增投放，相当于定向宽信用。2、哪些企业将会受益？初期重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域的相关企业。后续支持范围可调整。3、碳减排工具有多少？目前没有框定政策额度和退出期限，力度超市场预期。如果按照每年新增贷款22万亿、碳减排贷款占比5.6%测算【假设与21Q2和Q3的带来直接碳减排效益项目的贷款增量占比一致】，每年对应碳减排工具可释放低成本资金7439亿元。但值得注意的是，由于金融机构申请碳减排工具，需要提交碳减排数据。我们推测目前金融机构并不完全具备此种能力，能力建设需要一定时间。因此我们推断政策是：（1）行业领域从窄到宽，从目前“小而精”，逐步