浙商证券：普洛药业2022年报点评：投资兑现期、效率提升期

普洛药业(000739)我们认为，随着公司先进产能进一步释放，我们持续看好公司增长质量持续提升、研发及投资投入期下新成长周期开启，在集采制剂发货、CDMO项目&客户结构升级的背景下，我们认为公司净利润率提升趋势可能超预期。财务表现：2022年净利润增速略好于我们前次的预期2023年3月9日，公司发布2022年年报，收入105.5亿元，同比增长17.9%；归母净利润9.9亿元，同比增长3.5%；扣非后归母净利润8.4亿元，同比增长0.4%；经营活动产生的现金流净额13.3亿元，同比增长116.8%。单季度看，2022Q4收入29.9亿元，同比增长17.7%；归母净利润3.3亿元，同比增长71.6%；扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长8.3%。公司2022Q4的归母净利润增速好于我们前次预期。成长能力：转固加速支撑增长，看好2023年制剂弹性从产能释放看医药制造业务的增长节奏：预计2023年为投资成果兑现期，产能利用率快速提升、产品升级持续。分业务板块看，2022年原料药及中间体业务收入77.4亿元，同比增长18.2%；创新药研发生产服务收入15.8亿元，同比增长13.2%；制剂收入10