南京证券：社会服务：休闲客流带动出行回暖，景区公司业绩复苏可期

事件：经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节假口全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。免税：1-2月份海南销售同比增长14%水平，表现相对温和。短期出境游复苏，之前去海南的游客可能会阶段性选择东南亚地区，造成海南的客群被周边地区和国家会分流。另外，相对于疫情期间，公司现阶段的折扣促销力度相对较小，反映出公司对上半年还是以盈利为导向：在疫情期间，出行被限制的时候，公司更多的是加大促销力度以完成收入目标为导向。全年业绩方面，一季度增速预期是相对平稳的（20%-30%）：但是去年Q2之后基数不高，所以今年的同比增速更多应该是前低后高的特征：整体来说，应该就是相对平稳，不宜过分乐观或者过分悲观。未来的催化因素可能有：（1）市内免税店政策的落地：（2）公司外延拓展业务的可能性，有望带来新的增量空间：（3）24年又将是一个重要的时间窗口（海南封关政策的落地），或将迎来新一轮政策博弃，海南长期来看支持免税业务的持续发展，政策是