东海证券：羚锐制药（600285）-公司简评报告：多品类快速放量，盈利能力持续提升

羚锐制药(600285) 收入端稳健增长，利润端表现亮眼。公司发布2023年报及2024年一季报：2023年全年实现营收33.11亿元、归母净利润5.68亿元、扣非净利润5.34亿元，同比分别增长10.3%、22.1%、30.6%；其中第四季度实现营收8.05亿元、归母净利润1.02亿元，同比分别增长11.0%、70.0%；全年业绩符合预期。2024Q1实现营收9.09亿元、归母净利润1.90亿元、扣非净利润1.81亿元，同比分别增加15.3%、32.0%、31.6%。公司整体收入端增长稳健，规模化效应凸显，利润端增速亮眼。 贴剂稳步发展，品牌效应显著。2023年贴剂实现收入20.47亿元(YoY+6.9%)，增速略缓预计主要是Q3零售端销售放缓及22年同期高基数所致；毛利率为75.7%(+1.3pct)，品牌效应显著，规模效应持续显现。从细分品类来看，1）骨科贴剂稳步放量。在品牌及渠道赋能下，公司在消炎镇痛领域的产品形成了双十亿的发展格局，核心产品通络祛痛膏年销售收入超10亿元，“两只老虎”系列年销量超10亿贴，同类产品中保持较高的市占率，带动骨科系列产品整体实现良好增长。2）持续完