天风证券：公用事业：公用事业四问四答

本周专题近期绿电交易、新能源运营商以及天然气涨价等话题引发了市场的广泛关注，本周我们总结了以下四个问题并进行分析回答：（1）绿电是否有后续交易量？（2）新能源运营商的估值怎么看？（3）天然气上游标的表现为什么疲软？（4）天然气价格上涨的趋势会持续多久？核心观点绿电后续交易量：供给端风光平价项目以及包括水电在内的其他可交易项目有望增多；需求端企业购买绿电的需求在增加，同时市场交易频率或将逐步抬升，因此我们认为绿电市场未来交易量以及交易规模有望持续增长。新能源运营商估值：我们认为新能源运营商整体估值仍具备提升空间，理由如下：（1）我国风电及光伏的建造成本逐步下行：我国陆上风电LCOE已由2010年0.071美元/千瓦下降47.9%至2020年的0.037美元/千瓦，并于2021年正式进入平价时代；（2）绿电交易的提振：首批绿电交易价格较当地电力中长期交易价格溢价0.03-0.05元/千瓦时，有望增厚运营商利润；（3）装机规模快速增长，行业中长期成长性足：我们预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR将分别达到9%、15%。天然气上游标的表现为什么疲软？量的层面，十四五能源双控