申港证券：化工行业周报：成本仍存支撑 炭黑景气延续

每周一谈：炭黑作为一种功能材料，能够赋予其他材料一些特殊的使用性能。近期炭黑市场持续上涨，较上月初涨幅超过10%，一方面是由于原料涨势过快，成本倒逼下炭黑厂家集体调价，另一方面是炭黑行业库存不高，供需出现失衡状态。我们认为，在原料煤焦油成本支撑以及供需偏紧情况下，炭黑市场价格仍有一定的上行空间。成本支撑较强：炭黑生产的主要原材料为煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，今年以来，受煤炭供应短缺问题影响，焦企生产负荷下滑3-5成不等，煤焦油供应缺口扩大，煤焦油持续上行，处于历史高位。除了煤焦油以外，炭黑其他原料油如蒽油、乙烯焦油等，其价格也持续走高，原料价格的持续上涨对于炭黑成本支撑明显供应相对稳定：今年以来，受能耗双控及节能限电政策影响，8月份至今，炭黑企业开工一直维持在60%附近，行业整体库存有所下滑，10月底部分库存低位企业一度暂停接单，整体货源偏紧。考虑到采暖季的到来将使得重污染天气预警概率增加，叠加近期多地出台错峰限产政策，短期内炭黑的供应状况难以有效缓解需求持续改善：炭黑主要作为生产橡胶的补强剂和填充剂，其中轮胎需求占据主导地位，比重超过60%。受相关企业持续调价的带动，轮胎厂家库存