浙商证券：食品饮料21Q3酒水板块业绩总结报告：稳健VS弹性，蓄力VS释放？

报告导读21Q3白酒板块基本面有三大亮点，同时我们看好21Q4白酒板块的配置机会，推荐配置稳健性强/具营销改革预期的高端酒比如：贵州茅台；推荐估值具性价比/业绩具备弹性的次高端标的，比如：古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊等。啤酒方面，啤酒板块价格为业绩主要驱动力，盈利能力稳步提升，推荐关注领衔行业高端化、具备较强成本转移能力的头部企业，比如：重庆啤酒、青岛啤酒等。投资要点白酒板块回顾：高端酒稳健增长，次高端超预期收入及利润端：21Q1-3白酒行业营业收入同比增长19.62%至2284.11亿元；21Q3白酒行业营业收入为704.96亿元，同比增长15.47%。21Q1-3白酒行业归母净利润同比增长19.42%至825.02亿元；21Q3白酒行业归母净利润为246.24亿元，同比增长15.92%。具体来看，高端酒延续稳健发展态势，次高端酒在收入及净利润端均表现出极强爆发力（21Q3收入及净利润增速分别为53.96%、55.18%）；区域龙头酒受益于结构升级持续及基地市场经济发展红利，呈现较强爆发后劲，蓄力明年。盈利能力端：21Q3白酒行业毛利率及净利率分别环比提升1.42、0.14个