东吴证券：骄成超声（688392）-2023年年报&2024年一季报点评：极耳焊业务大幅放缓，业绩低于市场预期

骄成超声(688392) 业绩低于市场预期。23年公司营收5.3亿元，同增0.5%；归母净利0.7亿元，同减40%；23年毛利率57%，同增4.9pct；其中Q4营收0.7亿元，同环比-48％/-35%；归母净利-0.1亿元，同环比-137%/-171％，23Q4毛利率73%，同环比+19pct/+9pct；24年Q1营收1.2亿元，同环比-26％/+73%；归母净利0.01亿元，同环比-97%/-111％；毛利率为56%，同环比+4.3pct/-17pct，业绩低于市场预期。 极耳焊业务增速放缓，盈利水平维持高位。23年看，公司极耳焊业务收入3.3亿元，毛利率59%，耗材收入1.1亿元，毛利率62%，二者收入同比持平微增，自动化业务收入大幅下降，线束+IGBT新业务收入0.36亿元，毛利率52%，整体毛利率57%。24年看，Q1我们预计极耳焊收入4千万元，耗材收入2千万元，线束+IGBT4千万元，其他收入2千万元，整体毛利率56%，盈利能力保持稳定，全年我们预计极耳焊收入2.5亿元，同降20%+，耗材收入1.5亿元，同增40%+，滚焊设备开启放量，我们预计贡献收入0.2亿元+，线束+