华西证券：银行：2月信贷社融超预期，居民部门需求边际恢复

事件概述:央行公布2023年2月金融和社融数据：2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元；人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元；M2增速12.9%，同比提高3.7pct、环比提高0.3pct；M1增速5.8%，同比提高1.1pct、环比降低0.9pct。2月新增社融3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，余额增速9.9%。分析与判断:2月信贷“小月不小”，居民低基数贡献多增，企业中长贷持续发力2月信贷投放延续高增，新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，结构上企业中长贷仍是主要支撑项：1）企业端：2月企业贷款新增1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中短期和中长期分别同比多增1674和6048亿元、票据缩量，对应2月转贴现价格一路走高。源于一方面经济复苏主线下，2月PMI改善超预期，信贷需求有支撑；另一方面也反映了政策性金融工具撬动基建配套和制造业贷款，仍是2月信贷投放放量的核心动力，银行前期项目储备也较为充分，监管对于信贷投放有“连续性”的引导。2）居民端：2月新增居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元，归因虽然有春节假期错位导致的低基数