光大证券：交通运输行业2021年三季报业绩综述：疫情反复拖累航司机场业绩，快递价格战缓和助推盈利修复

油汇带来负面冲击，三大航亏损环比扩大。21年第三季度航空板块（含中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空）实现归母净亏损约81亿元，较上年同期（盈利1.0亿元）由盈转亏，较2021年第二季度亏损环比扩大约61亿元。除了国内疫情反复的影响，油汇波动也对航司成本带来负面冲击。整体来看，虽然国内外疫情仍有反复，但随着新冠疫苗接种/治疗的不断推进，航空需求复苏是确定性事件，航司盈利未来将重回增长轨道。展望未来，实现随着欧美主要国家逐步放开入境限制，中国也将逐步放开入境限制，海外需求将逐步恢复，航空机场公司的盈利能力也将逐步恢复，而海外航线收入贡献较高的龙头公司弹性较大。运营成本刚性，Q3机场亏损环比扩大。21年第三季度机场板块（含上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港）合计亏损6.5亿元，较2020年同期亏损增加3.4亿元，较19年同期（盈利17.5亿元）由盈转亏，环比2021年第二季度亏损扩大2.3亿元，其中上海机场、白云机场2021年第三季度亏损分别为5.1亿元、0.8亿元。主要原因是海外客流量处于低位，免税业务收入不振，同时机场折旧及运营成本存在一定刚性，导致上市机场盈