东兴证券：交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块

投资摘要： 行业回顾：量升价降贯穿全年，消费降级对行业影响较明显 截至2024年12月24日，年初以来交运板块涨幅约12.5%，与之对比沪深300涨幅为15.4%。虽然涨幅略低于沪深300，但运输板块在申万一级板块中涨幅依旧相对靠前。子板块中，市场对于高确定性子板块和周期底部反转的子板块更加关注。回顾今年全年，我们认为量升价降是今年运输行业比较明显的一个趋势，而消费端的降级对于这种变化起到了比较关键的作用。量升意味着国内市场的潜在需求依旧有待挖掘，价降则说明了增量客户对于性价比提出了更高的要求，下沉市场的重要性继续凸显。 25年展望：正视行业价格竞争，重视供需边际改善和政策调控 我们认为，量升价降不仅是今年的现状，由此可能带来的价格内卷性竞争也是25年行业可能会面临的挑战。12月召开的中央经济工作会议中明确提出，要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，说明政府部门对于明年价格竞争加剧的可能性有充分的认识，同时也说明国家对于反内卷的态度更加坚决，且将更多的付诸于行动。 在这样的背景下，行业方面，我们建议关注存在供需边际改善或改善预期的板块，以及业绩确定性高并受益于降息周期的板块