华西证券：冠豪高新（600433）-特种纸龙头稳定向上，成本下行释放利润弹性

冠豪高新(600433)事件概述公司发布2022年报，2022年公司实现营收80.86亿元，同比+9.30%；归母净利润3.87亿元，同比+179.07%；扣非后归母净利为3.76亿元，同比+54453.55%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为7.87亿元，比去年同期-32.94%。单季度看，2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收17.21/20.93/20.74/21.97亿元，同比-3.17%/+9.55%/+18.04%/+12.55%；分别实现归母净利润0.38/1.11/1.02/1.35亿元，同比-45.18%/+2.39%/+610.97%/350.09%。分析判断:收入端：白卡产能持续投放，特种纸增速亮眼报告期内，公司积极筹划湛江东海岛基地建设，年产30万吨高档涂布白卡纸项目顺利开工实施，公司预计2024年高档涂布白卡纸产能达到90万吨，将持续贡献公司业绩。同时，公司不断优化产品结构，热敏纸、高档食品白卡纸销量同比快速增长，低定量热升华转印纸产品质量稳步提升，报告期内公司无碳热敏及热升华纸/不干胶/白卡纸销量同比+15.14%/+10.48%/+2.77%