开源证券：轻工行业2022年度投资策略：板块分化下关注精选龙头

核心观点1.复盘：2020年前十月轻工板块走势呈现前高后低2021H1轻工板块跑赢沪深300，2021年7-10月涨幅相对落后，家具、造纸2021H1表现较好，包装印刷板块2021年6月以来表现强势。文娱用品板块整体承压。2.家居：行业总量压力下精选龙头的强α属性行业：地产政策收紧下，精装增速快速下滑，新房销售数据承压。但2021年零售端需求预计将仍然具有韧性，且2021年H1整体商品房销售景气度较高，有望对短期内的家居需求提供一定支撑。在总量压力下聚焦零售、精选龙头。首先，龙头公司在工程端收入增长压力和回款风险较小。并且，龙头市占率不断提升，发力存量房市场，受地产周期波动较小。此外，家居龙头加速拓展能力边界，扩品类红利正在加速释放。最后，在多年积累后，家居龙头公司在管理上的优势也正在和中小品牌不断拉大，效率红利有望充分释放。3.包装：短期看盈利弹性，长期看格局优化，重点推荐裕同科技裕同科技等纸包装公司成本端受上游纸价上涨影响较大，受原材料价格大幅上涨、海外工厂由于疫情部分停工等影响，2021Q2裕同科技毛利率到达上市以来最低水平。因此，我们认为2021Q2预计是裕同科技盈利能力的阶段