中泰证券：伯特利（603596）-1-2月经营情况符合预期，成长动能强劲

伯特利(603596)投资要点事件：公司发布2023年1-2月经营数据，2023年1至2月公司经营状况良好，新获定点项目数量和新增量产项目数量同比增长，产品结构和客户结构持续优化，产品毛利率同比增长。经公司财务部门初步核算，2023年1至2月营业收入同比增长41.93%，归母净利润同比增长17.03%，扣非净利润同比增长27.41%。收入：1-2月收入增速大幅好于行业，主要是万达并表+智能电控业务贡献。2023年1-2月公司收入同比增长41.9%，大幅好于行业，1-2月乘用车批发销量累计同比下滑15.5%。我们判断主要原因是万达公司并表增量以及智能电控业务增量贡献，万达公司于22年5月底纳入公司合并报表（22Q3万达收入2.34亿元），23年1-2月相较去年同期并表贡献纯增量，剔除万达收入后（预计单月收入6-7KW），预计1-2月内生性收入同比增长接近20%，主要是智能电控业务贡献，智能电控延续高增长原因①客户从自主到合资、项目从单一车型到平台化，EPB产销规模进一步提升；②线控制动新项目进一步投产放量。盈利：毛利率同比增长，预计本部盈利改善。根据公司公告，产品结构和客户结构持续优化，