光大证券：基础化工行业周报：23年三代制冷剂盈利能力改善，看好氟化工行业景气上行

20-22年配额基线期结束，三代制冷剂产能趋于稳定。由于我国三代制冷剂即将于2024年实行配额制度，而配额的分配量取决于各个厂家基线期的产量，为此厂家为了争取市场份额纷纷扩产，2019年底企业大量投入新产能，导致我国三代制冷剂短期内产能大幅增加。随着三年基线期结束，“份额战”缓和，三代制冷剂暂无新增投产产能，产能趋于稳定，截至2023年3月，我国三代制冷剂R32、R125、R134a的产能分别达到50.7、30、33.5万吨。“份额战”结束，三代制冷剂价差明显改善。20-22年基线年中，产能扩张使三代制冷剂市场供过于求，进入2023年，随着份额战结束，供给端收缩，叠加需求端边际修复，三代制冷剂价差修复明显，R32、R134a价差已恢复为正，分别较年初+1419、+995元/吨，R125价差仍维持高位。随着后续三代制冷剂产量配额政策的出台，行业格局有望重塑，因此我们持续看好行业景气度的上行。开工率下降改善三代制冷剂供给格局，行业库存有望消化。随着份额战接近尾声乃至最终结束，行业供给回归理性，过剩产能开工率进入下行区间。截至2023年2月，R125、R134a开工率均下降到19年以来较低水