民生证券：银行2月社融数据点评：信贷延续多增态势，居民杠杆显著恢复

事件：3月10日，央行公布2023年2月社融及金融统计数据，社融存量同比增速9.9%，2月社融增量3.2万亿元，新增人民币贷款1.8万亿元。社融增速企稳回升，主要受信贷和政府债驱动。2月社融（存量）同比增速月度环比+0.5pct，结束4个月的连续下降，2月新增社融同比多增1.9万亿元。拆分社融（增量）结构来看，信贷保持强势增长，同比多增0.9万亿元。政府债净融资额同比多增0.5万亿元，此前已连续6个月同比少增，主要来自国债贡献。表外融资恢复同比多增，主要是未贴现票据的贡献，低基数效应是主因。个贷复苏明显，其中短贷超预期。2月新增人民币信贷同比多增0.6万亿元，其中企业中长贷同比多增0.6万亿元，更多是低基数的影响，与21年新增量基本持平。票据冲量动力继续弱化，同比少增0.4万亿元，同时对公短贷未显著同比多增，一定程度验证企业融资需求的扎实性。个贷的复苏，或主要来自消费贷驱动。2月居民新增贷款同比多增近0.55万亿元，终止了连续滑落的趋势，同时短贷贡献度超3/4，或主要来自消费贷（含信用卡）投放较好的贡献，23年政府工作报告“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，有望继续支撑消费复苏，在消费贷