浙商证券：上市银行2021年三季报综述：盈利和质量超预期

1、营收利润增速双升（1）回顾：上市银行三季报累计利润增速13.4%，较21H1加速0.7pc；营收增速7.7%，较21H1加速1.8pc。并且这种加速在考虑基数效应之后也成立，利润和营收19-21年三季报复合增速分别为2.3%和6.4%，分别较中报加速1.2pc和0.4pc。（2）展望：实际上银行两年复合利润增速仍然较低。预测2021年利润增速保持在11.1%，对应两年复合增速5.8%。预测2022年增速6.9%，将快于2019-2021年复合增速。2、银行之间分化巨大（1）回顾：银行利润增速之间差异巨大，从-7%～+30%。核心的差异来自于：①资产质量的差异，这一点在股份行体现尤为明显。资产质量优异的股份行，利润增速明显超越营收增速，比如平安、兴业、招行。资产质量承压的银行，营收也承受转型压力，比如民生和浦发营收负增长。②营收增长的差异，这一点在城商行体现尤为明显。数个城商行营收和利润增速均超过20%，包括江苏、宁波、杭州、南京、成都，并且这五家大部分都在加速。（2）展望：银行间的分化在2021年全年和2022年将持续和加剧。盈利增长的低基数效应将在2022年消退，预计2022年上