光大证券：家用电器研究周报（2021年第44周）：10月家电板块宽幅震荡，Q3基金持仓五年新低

盈利回升+估值回落，板块配置价值上升10月回顾：地产政策带动家电板块宽幅震荡。10月家电指数下跌0.68%，跑输大盘1个百分点，期间地产政策带动板块宽幅震荡。9月27日央行提出“两个维护”，10月21日银保监会表态在贷款首付比例和利率上支持首套房购房者，宽信用拉动家电板块估值修复；10月23日全国人大授权国务院开展房地产税试点，家电等地产后周期板块的估值再次被压制。基金三季报披露完毕，21Q3主动公募基金对的家电配置比例为1.5%，家电的超配比例-0.7%，两者均为近5年新低。基本面方面，我们选取17只家电股票作为研究对象（样本同前），其整体ROE（ttm）自18年中报见顶后处于下降通道，20年三季报ROE（ttm）为最低值17%，之后触底反弹，截至21年三季报ROE（ttm）回升至21%，仍低于历史均值23%（2014年一季报-2021年三季报）。板块估值回落+盈利能力改善，家电行业的配置性价比提升。展望第四季度，家电板块的利空逐渐钝化+估值偏低，较好的配置时点逐渐临近（Q4估值切换胜率较高）。（1）利空钝化：假设原材料价格高位震荡，叠加20H2基数上升，21H2上游成本压力边际递减