申港证券：基础化工行业周报：供需错配延续 丁二烯弱势难改

投资摘要：每周一谈：作为生产各类合成橡胶以及各类合成树脂的主要原料，丁二烯的价格涨跌直接影响到部分化工品的成本。今年8月份，受产能投放推迟以及油价上涨等因素带动，丁二烯价格一度上涨到13800元/吨，同比涨幅高达245%。然而，随着下半年产能的释放，9-10月份其价格回落超过一半。我们认为，在供应增速大于需求的背景下，国内丁二烯价格有望维持偏弱运行，相关公司的原料采购成本有望下滑，四季度业绩有望提升。产能扩张趋势延续：对于国内而言，随着炼化一体化项目的集中投产，与之配套的丁二烯装置随之增加，尤其是2020年之后增速加快。2021年上半年产能投放较少，但下半年投放再次提速，浙江石化二期20万吨/年、古雷石化13万吨/年、鲁清石化14万吨/年等丁二烯的产能将陆续释放，国内总产能达到570万吨左右，环比增加17%，供应压力陡然增加能耗双控影响需求：从下游消费占比来看，合成橡胶是其最大应用领域，其中顺丁橡胶和丁苯橡胶及用量占比超过50%。但是三季度以来，汽车销量下滑，对于合成橡胶需求量减弱。此外，能耗双控以及环保趋严对下游影响较大。这也使得合成橡胶、ABS、丁苯、丁腈胶乳等多数下游开工受限，对