民生证券：有色金属周报：迎金三银四旺季，期待金属价格上行

本周（02/24-02/28），上证综指下跌1.98%，沪深300指数下跌1.97%，SW有色指数下跌1.57%，贵金属COMEX黄金上涨0.91%，COMEX白银上涨2.29%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.67%、-1.62%、-4.18%、-0.77%、0.71%、-7.5%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.46%、0.70%、-2.12%、-3.57%、3.17%、7.05%。 工业金属：宏观不确定性增加，本周金属价格有所下跌；看好旺季来临后的价格表现。核心观点：美国特朗普政府启动对铜产业的国家安全调查，并拟加征关税填补本土供需缺口，同时宣布对欧盟、墨西哥、加拿大统一加征25%关税，宏观不确定性增加，本周金属价格震荡。进入3月，将迎来传统旺季，库存拐点临近，国内外政策走向或愈发明朗，期待金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-14.4美元/吨，周度环比减少3.6美元/吨，铜冶炼厂盈利能力进一步恶化，智利全国性停电未对铜矿生产产生影响。需求端，国内铜线缆企业开工率64.32%，环比下降5,76pct，市场新订单增长不