开源证券：电力设备行业深度报告：换电重卡需求才露冰山一角，政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速

经济性跑通+符合环保政策导向，换电重卡需求增长空间广阔由于重卡日均运营里程更长，且几乎需要24小时连续作业，相较其他公共领域商用车，新能源重卡已经优先跑出经济性，据我们测算，换电重卡全生命周期成本较燃油重卡降低16%，测算燃油重卡与换电重卡成本持平的油价平衡点为5.99元/L。2022年重卡领域新能源渗透率为3.77%，处于渗透最初期，国家及各地政府出于环保考量，也对新能源重卡推出了补贴、路权优先、A级绩效不限产等刺激政策，短期内换电重卡有望在政策及经济性引导下于封闭作业及倒短运输场景先行渗透，长期在长途运输场景也有拓展空间。预计2022-2025年换电重卡、重卡换电站设备、重卡换电站运营市场空间CAGR分别为87%、83%、96%。边际改善：钢价回升+开工率提升，下游购置动力增强2022年重卡大盘销量下跌，但不改新能源重卡销量翻倍趋势。重卡大盘销量下滑主要是因为受疫情影响项目开工率不足，且2020-2021年受超限超载治理和国六升级影响，存量重卡更新替换提前透支2022年需求。新能源重卡销量翻倍受柴油价格高企、2023年国补退出引发2022年抢装和环保政策推动影响。看2023年年初数