东吴证券：电力设备行业点评报告：25Q1工控行业销售额同比转正，多产业投资热情边际上升

投资要点 行业25Q1两年维度首度同比转正，工控公司主业处于弱复苏，但关税短期有扰动，全面培育机器人第二增长曲线。25Q1工控行业整体开始复苏，其中多数传统行业复苏延续，新能源相关拖累明显减弱。根据睿工业数据，1）分市场看，25Q1OEM市场、项目型市场整体增速为+3.3%/+1.8%，底部已现，复苏已始；2）分产品看，2025Q1低压变频/交流伺服/中大型PLC/小型PLC销售额同比增速分别为+1.0%/+4.5%/+20.3%/+13.6%；3）分行业来看，25Q1光伏锂电同比降幅缩窄，纺织/包装/机床/印刷/注塑/食饮等受益于终端出海需求及国内需求复苏，均恢复+5%以上增长，我们预计全年工控OEM市场同比0~5%增长，内资公司依旧靠替代日系品牌实现稳健增长。 月度跟踪：制造业整体持续弱复苏，新能源边际改善，传统行业整体趋势延续。1）行业数据层面，25年前4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%，25年4月制造业规模以上工业增加值当月同比+6.6%。微观数据上，25年4月工业机器人产量为7.2万台，同比51.5%；25年4月金属切削机床产量7.4万台，同比+15.6%。整体而